엔비디아 CEO 교체설 "잡스 없는 애플보다 더 심각"

YTN 라디오(FM 94.5) [YTN 해! 봅시다]

□ 방송일시 : 2026년 11월 12일 (목)
□ 진행 : 김우성 PD
□ 전화 : ☎ 최창규 미래에셋자산운용 ETF컨설팅본부장

코어위브 실적 호조에 AI 자본조달 '불신' 걷혀…필라델피아 반도체 5.66%↑
美 CPI 자극에 월러 “빅스텝도 고려”고금리, 여전히 AI 산업 발목 잡는 부담
코어위브 조달금리 16%→7.5%..GPU 자산 담보 차입 추진에 시장 긍정 반응
스티브 잡스 없는 애플보다 훨씬 심각? 젠슨 황 경영 공백·中 수출규제 변수
엔비디아 리스크에..SOXX 41억 달러·SMH 10억 달러 순유출
11월 17일 엔비디아 실적, AI 성장이냐 피크아웃이냐
엔트로픽 IPO 시총 1.4조 달러로 출발 예정..시장 평가에 따라 유동적
코스닥 5.62% 급반등 ”악재 선반영"코스닥 활성화 정책 기대
엔비디아 실적·엔트로픽 IPO에 美 증시 또 출렁일 수도

* 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송으로 확인하시기를 바랍니다.

◆ 김우성 : 최창규 미래에셋자산운용 ETF컨설팅본부장 전화로 연결합니다. 안녕하십니까? 도대체 이렇게 출렁출렁, 뉴욕 증시도 하루 만에 이렇게 분위기가 바뀌어요. 그러면 이게 방향성인지 일시적인 건지 이제 판단하기도 어렵습니다. 간밤 상황 정리해 주시죠.

◇ 최창규 : 네, 결국은 미국 증시 상황들을 본다면 여태까지 "불안해서 못 믿겠다. AI 자본 조달 가능하겠냐?" 이런 불신이 좀 있었는데요. 이런 불신들이 좀 사라지면서 미국 증시는 반등세를 보였습니다. 가장 큰 불신은 역시 코어위브였습니다. 데이터센터를 빌려주는 네오 클라우드 업체였는데요. 네오 클라우드 업체다 보니까 자본 조달, 즉 남의 돈을 빌려서 데이터센터를 짓다 보니까 코어위브의 자본 조달 관련된 불신이라든지, 그리고 CDS라고 해서 신용부도스왑 사업이라든지 이런 것들이 좀 많이 급증을 했었거든요. 그렇지만 어저께 실적 발표를 했던 코어위브가 굉장히 양호한 실적을 발표했고요. 그리고 또 자본 조달에 대한 의구심, 특히 자본 조달 금리를 굉장히 낮추면서 이런 AI에 관련된 불신이 사라졌기 때문에 어제 미국 장은 큰 폭의 반등을 보였다고 볼 수가 있습니다. 특히 필라델피아 반도체 지수가 5.66% 상승을 했고요. 그리고 코어위브와 마이크론이 각각 24.7%, 11.89% 상승을 하면서 역시 좀 신용과 관련된 불신이 좀 사라졌다. 이게 미국 증시의 상승 동력이었습니다.

◆ 김우성 : 예, "실적 좋아도 빚이 어마어마하다며?"라고 했는데 어제는 그 우려를 불식할 수 있다, 이런 것에 따라서 반등이 되고 있는데요. 문제는 자금 조달은 어쨌든 빚을 내서 해야 되는데 지금 물가 금리는 12월에도 월러 이사의 말도 그렇고요. 올라갈 것 같아요. 빅스텝 얘기까지 나오니까 불안 요소 그대로 있는 거 아닌가요?

◇ 최창규 : 예, 맞습니다. 결국은 지금 AI 산업의 가장 큰 발목을 잡았던 부분이 고금리였습니다. 금리가 오르게 된 이유부터 간단하게 설명드리면, 역시 미국 경제에서는 유가, 즉 에너지 가격이 가장 큰 몫을 차지하고 있습니다. 최근에 이란 전쟁이 종전될 가능성이 높아지면서 유가가 하향 안정화되긴 했지만, 지난번 지난달에 이미 유가가 큰 폭으로 올랐었기 때문에 유가 오르는 과정에서 물류비라든지 운송비라든지 이런 것들로 말미암아 제품 가격을 못 올렸던 상품들을 중심으로 다시 한 번 제품 가격을 올리고 있습니다. 이런 부분들이 어제 발표됐던 CPI, 소비자 물가 상승을 견인을 했고요. 여기에 발맞춰서 월러 연준 이사도 "물가가 도저히 안 잡힌다. 이번 12월 FOMC에서 25bp 인상이 아니라 50bp 인상을 하는 빅스텝도 고려해야 된다." 이런 말을 던지면서 일단은 금리 인상 가능성은 열려 있다고 보여지고요. 금리가 올라가게 된다면 역시 자본 조달이 굉장히 큰 몫을 차지하고 있는 AI 산업 입장에서는 좀 부담이 될 수밖에 없습니다.

◆ 김우성 : 예, 부담 요소는 여전히 상존하지만 앞서 말씀하신 것처럼 코어위브라든지 자금 조달에 대한 불안함은 좀 줄어든... 불안함이 줄었다고 해도 코어위브는 계속 빚이 많은 회사잖아요. 부채가 큰. 그래서 이게 뭐 완전히 해소됐다, 이렇게 판단할 수 있는 건지요?

◇ 최창규 : 결국은 코어위브 같은 회사를 바라볼 때는 뭐 매출이라든지 뭐 가이던스라든지 이런 걸 바라봐야 되겠지만, 신규 자금 조달 계획이 굉장히 중요합니다. 참고로 코어위브가 최근에 발행했던 채권이 1달러에 발행을 했었는데요. 그게 84센트 정도에서 거래가 됐었어요. 마치 16%로 자본을 조달했다, 이렇게 시장에서는 '어우, 굉장히 위험한 거 아니야?' 이렇게 생각을 했었지만, 최근에 고객 계약을 코어위브가 갖고 있는 GPU 자산을 담보로 해서 연 7에서 7.5% 수준으로 차입을 추진하겠다고 얘기를 하니까, 기존의 16% 차입에서 7에서 7.5% 차입으로 자본 조달 비용이 확 내려가니까 시장에서는 굉장히 긍정적으로 반응을 했었습니다.

◆ 김우성 : 예, 이런 흐름들이 확인됐기 때문에 어쨌든 시장이 움직이고 있습니다. 시장을 향한 자금들이요. 하지만 엔비디아의 CEO 리스크가 지금 아직까지 계속 커지고 있는 상황이고, 이게 AI 전체의 여러 가지 발전 방향이나 이익을 흔들지 않을까 하는 우려가 있거든요. 어떻게 판단하십니까?

◇ 최창규 : 네, 맞습니다. 결국은 젠슨 황 CEO와 중국 정보기관 연계 의혹이 제기된 인물과의 관계를 둘러싸고 엔비디아 이사회가 조사에 착수했다는 보도가 나왔습니다. 다만 저도 한 가지 답답한 부분은 뭐냐 하면, 관련 의혹의 사실관계는 아직 확정되지 않았고요. 현재까지 기업 기밀을 유출했냐, 국가 안보를 침해했냐, 이런 부분에 대해서는 단정할 수가 없습니다. 그렇지만 저도 한 가지 걱정되는 부분은 뭐냐 하면, 결국은 젠슨 황의 엔비디아, 즉 젠슨 황이 33년 동안 엔비디아 창업 후 현재까지 이끌었고, 또 엔비디아라는 기업이 AI 산업 입장에서는 굉장히 리더 격의 회사이기 때문에, 만약에 경영 공백이 발생한다면 젠슨 황이 없어진 엔비디아가 AI 산업을 추가로 이끌 수 있느냐, 이런 부분에 대해서 끊임없이 퀘스천마크, 물음표가 달릴 수밖에 없습니다. 마치 스티브 잡스가 없는 애플, 이런 생각... 저는 그것보다는 훨씬 더 크다고 생각을 하고 있습니다. 그런 데다가 중국 수출 규제도 굉장히 중요한 문제입니다. 만약에 미국의 추가적인 반도체 수출 제한이 현실화된다면, 엔비디아의 일부 제품뿐만 아니라 유통망 재고 관리에도 영향을 줄 수가 있고요. 특히 중국 관련된 규제는 개별 기업이 통제하기 어려운 정책 변수라는 점도 굉장히 주의를 하셔야 될 것 같습니다.

◆ 김우성 : 근데 AMD의 CEO 얘기도 나오고 약간 대체재로도 가능하다, 이런 얘기가 있거든요. 잡스와 워낙 잡스를 또 신처럼 숭배하는 분들도 있으니까요. 비교해 봤을 때 '아, 이게 어떨지' 지금 좀 봐야 됩니다. 하여튼 CEO 리스크의 위기가 가시화되는지는 또 앞서 말씀하신 사실 확인이 필요한 부분이라는 거 여러분 보셔야 되고요. ETF 시장 얘기를 좀 해볼게요. 전문가시니까요. 사실 많은 분들한테 이렇게 얘기해요. "잘 모르면 그냥 ETF 해." 이렇게 말하잖아요. 그쪽 분야는 지금 흐름이 어떨지, 말 그대로 정말 손실을 좀 방어하면서 가고 있는지 한번 짚어봐 주셔야 될 것 같아요.

◇ 최창규 : 네, 시청자 여러분들도 좀 주의하셔야 될 게, ETF를 투자하시는 투자자와 개별 종목을 투자하시는 투자자분들의 위험 수용 정도는 다릅니다. 아무래도 반도체 최근에 굉장히 변동성이 크기 때문에 개별 종목을 투자하셨던 분들이라면 어우, 엄청 힘들었을 텐데요. ETF는 그 반도체를 바스켓 포트폴리오로 담는 거다 보니까 위험에 대한 변동성을 낮추려고 하는 투자자들이 ETF를 선택했다고 보시면 될 것 같습니다. 그렇다면 최근에 반도체 ETF 자금이 어떻게 됐느냐가 굉장히 중요한데요. 11월 10일 같은 경우에는 반도체 ETF에서 대규모 자금 유출이 확인됐습니다. 아무래도 엔비디아가 반도체 ETF에서 차지하는 비중이 컸고, 이걸로 말미암아, 젠슨 황 CEO 사태로 말미암아 엔비디아 주가가 좀 많이 빠졌었거든요. 그러다 보니까 반도체 ETF에서 큰 축을 차지하는 엔비디아를 좀 줄여야 된다. 반도체 ETF도 좀 줄여야 된다고 생각을 해서 그런지, SOXX라든지 SMH와 같은 그런 반도체 ETF에서는 각각 41억 달러, 그리고 10억 달러 정도의 순유출이 발생했습니다. 그렇다면 이 반도체에서 빠져나간 돈이 어디로 갔느냐, 이것도 굉장히 중요한데요. 나스닥 100 ETF인 QQQ에 24억 달러가 유입됐습니다. 즉, 물론 나스닥 100도 기술주 중심이라고 할 수가 있겠지만, 반도체 ETF는 엔비디아 리스크에 직접적인 타격을 받는 그런 상품이다 보니까 반도체 ETF를 팔고, 그리고 그냥 나스닥 100 아니면 대표 지수 ETF로 유입이 됐다, 이렇게 보실 수가 있습니다.

◆ 김우성 : 예, 잘 모르시는 분들 보면 '사과 한 박스 좋은 걸로 사려면 어려운데, 좋은 것들만 골라서 과일 바구니를 만들어줬다.' 이렇게 보시면 되고, 달달한 과일 위주로, 혹은 다양한 과일 위주로, 혹은 전체 과일 위주로 이렇게 나눠져 있습니다. 이렇게 비유하시면 어떨까 싶은데요. S&P500이나 코스피 200 같은 전체 종목을 또 담고 있는 것들도 있고요. 잘 보셔야 됩니다. 이것도 역시 '안전하다' 이렇게 무조건 인식으로만 가시면 안 되고... 엔비디아 실적 발표도 앞두고 있잖아요. 앞서 젠슨 황 CEO 리스크가 가장 걱정된다고 최창규 본부장이 말씀해 주셨는데, 실적에 따라 또 분위기 바뀔까도 싶고요. 어떻게 보십니까?

◇ 최창규 : 지금 저도 하루하루가 정말 숨이 막히는, 아니면 피가 타들어가는 그런 장세들을 보이고 있습니다. 왜냐하면 코어위브 실적도 굉장히 중요했던 게, 최근에 AI 주식들의 급락을 몰고 왔던 가장 1등 공신이 코어위브였기 때문에 그래서 우리가 시작하자마자 코어위브 실적 관련된 얘기를 했던 거였거든요. 그다음 타자는 역시 엔비디아입니다. 11월 17일 실적 발표고요. 결국은 엔비디아가 얼마만큼 좋은 실적을 내는지에 따라서 AI 산업 자체가 성장하고 있는지, 아니면 정말 시장의 우려대로 피크아웃 논란이 일어나는지 이런 것들을 좀 알 수 있기 때문에 엔비디아 실적 굉장히 중요하고요. 그리고 엔비디아 실적 끝나자마자 또 한 가지의 상이 있습니다. 바로 엔트로픽의 IPO인데요. 엔트로픽 IPO 관련해서 초기에 시장에서 얘기했던 시가총액이 2조 달러 정도였습니다. 그렇지만 엔트로픽 IPO 최종 시가총액은 1.4조 달러, 즉 2조 달러에 못 미치는 시가총액으로 출발할 예정이거든요. 그러면 결국은 1.4조 달러에 출발을 했다고 가정을 했을 때, 시장 참여자들이, 특히 투자자분들이 굉장히 엔트로픽을 긍정적으로 본다면 시가총액이 좀 늘어날 수 있겠죠. 그렇지만 또 AI 산업에 대해서 부정적으로 본다면 시가총액이 더 줄어들 수가 있기 때문에 엔비디아 실적, 당연히 매출이라든지 아니면 영업이익률이라든지 향후 가이던스라든지 데이터센터 수주 전망이라든지 이런 걸 보셔야 되고요. 그리고 그다음에 있는 엔트로픽 IPO에서 시가총액이 어느 정도까지 올라가는지, 아니면 혹여나 시가총액이 떨어지는지 이런 부분들도 체크를 해보셔야 됩니다.

◆ 김우성 : 예, 많은 기업들, 저희 프로그램도 그렇고요. 클로드라는 AI 모델, 추론 모델 또 엔진을 많이 쓰는데 그걸 만드는 회사고, 뭐 약간 AI를 만드는 AI 두뇌를 만드는 대표 격인데 상장됩니다. 어떻게 사람들이 관심을 가지고 돈이 모이는지 몰리는지를 한번 보셔야 된다, 이걸 지적해 주셨고요. 이런 상황이 지금 어쨌든 미국발 좀 여러 가지 뉴스 리스크, 걱정, 또 실적이 나오는 와중에 한국 증시 굉장히 곤두박질치다가... 아니, 대만 25% 빠질 때 우리는 막 40% 넘게 빠져, 이렇게 불만이었다가 어제도 그렇고 그제도 그렇고 반등 분위기가 심상치 않다, 이제 이런 말이 나오기 시작해요. 어떻게 보십니까?

◇ 최창규 : 네, 한국 증시가 특히 코스닥이 강합니다. 그래서 저도 좀 자료를 준비하다가 '왜 강할까?'라고 생각을 해서 차트를 봤더니만요, 코스닥이 너무 많이 빠졌습니다. 코스피보다 코스닥이 훨씬 더 많이 빠졌고요. 이런 금융권에서는 가장 좋은 게 있습니다. '악재를 먼저 반영했다.' 일종의 '선반영되었다'는 이 부분이 코스피나 코스닥의 상승 원동력으로 작용하고 있는 것 같습니다. 특히나 제가 계속 말씀드렸던 것처럼 미국 AI 기업들의 신용 위험, 그리고 최근에 금리 상승 위험 이런 것들이 국내 반도체 주가, 삼성전자, 하이닉스에 고스란히 반영이 됐고요. 그리고 또 삼성전자, 하이닉스가 약세를 보이니까 반도체 소부장 기업들도 주가가 굉장히 많이 빠졌거든요. 결국은 '주가가 많이 빠졌다', '선반영됐다'라는 부분들이 미국의 신용 리스크가 좀 사라지면서 굉장히 긍정적으로 작용을 하고 있다고 보여집니다. 특히 코스닥 같은 경우에는 여기와 함께 한 가지 더불어서 코스닥 활성화 정책 기대도 있습니다. 금융시장은 항상 기대감을 먹고 사는 시장이거든요. 코스닥을 좀 활성화시킬 거라는 정책 기대감과 그동안의 낙폭이 너무 컸다는 그런 선반영, 이런 것들이 작용하면서 어제 코스닥은 거의 5.62% 상승을 했다는 것은 위험 선호 심리가 빠르게 회복됐다, 이렇게 볼 수가 있고요. 그렇지만 뭐 제가 한 가지 말씀드릴 수 있는 것은 엔트로픽 IPO라든지 엔비디아 실적에 따라서 미국 장은 훨씬 더, 한 번 더 출렁거릴 수 있습니다. 그렇다면 한국 증시도 안정적인 상승세, 아니면 좀 뭐 계단식 상승세라기보다는 좀 변동성이 커질 수 있다는 위험도 함께 고려를 하셔야 될 것 같습니다.

◆ 김우성 : 예, 태평양 건너에서 어떤 파도가 오는지 잘 보시고요. 파도에 따라서 언뜻 보면 내려가지만 또 다시 올라갈 수도 있습니다. 뭐 하나 고정됐다고 보기보다는 매 순간 잘 점검해 봐야 될 것 같네요. 오늘 말씀 여기까지 듣겠습니다. 감사합니다.

◇ 최창규 : 예, 감사합니다.

◆ 김우성 : 미래에셋자산운용 최창규 본부장이었습니다.