[뉴스타트] 두 번 불륜에 쫓겨난 젠슨 황...엔비디아 넘어 AI 산업에 충격파

■ 진행 : 성문규 앵커
■ 출연 : 이정환 한양대 경제금융학부 교수

* 아래 텍스트는 실제 방송 내용과 차이가 있을 수 있으니 보다 정확한 내용은 방송으로 확인하시기 바랍니다. 인용 시 [YTN 뉴스START] 명시해주시기 바랍니다.

[앵커]
젠슨 황 추문의 후폭풍이 만만치가 않습니다. 주가부터 기업, 더 나아가 AI 산업 전반에 미칠 영향까지 이정환 한양대 경제금융대학 교수와자세히 분석해보겠습니다. 어서 오십시오. 엔비디아 하면 젠슨 황, 젠슨 황 하면 엔비디아였는데 결국에는 불륜 추문으로 물러나게 됐습니다. 엔비디아에는 어떤 영향이 있을까요?

[이정환]
젠슨 황 CEO의 영향력이 굉장히 거대하다는 것은 부정할 수 없고요. 결국 엔비디아의 반도체를 설계하는 것부터 미래 피지컬AI라든지 비전을 많이 보여줬거든요. 기업이 생산도 중요하지만 비전이라는 것이 중요한데 비전이 엔비디아는 AI 인프라를 연계시켜서 전 세계 반도체, 메모리반도체와 시스템반도체, AI반도체를 구축하고 피지컬AI로 이어진다는 걸로 보시면 되고요. 그렇기 때문에 CEO가 퇴진한다는 것이 자본시장에서 굉장히 부정적으로 본다는 말씀을 드릴 수 있을 것 같습니다. 생산도 문제지만 지금 반도체 시장은 반도체가 하나의 부품이 아니라 여러 개를 합치거든요. 시스템반도체랑 메모리반도체를 합쳐서 같이 연산하는 체계라고 이해하면 되는데 이런 동맹을 이끌어갈 리더로서 엔비디아 젠슨 황 CEO의 역할이 컸다. 비전을 보여주는 역할이 컸기 때문에 우려하는 바가 있다. 시장에서 모건스탠리에서 엔비디아 젠슨 황 CEO가 나가면 되면 주가에 심대한 타격을 입을 것이다, 부적합하지 않느냐. 이런 의견까지 나왔다는 말씀을 드릴 수 있습니다.

[앵커]
젠슨 황 사임 발표 직후 엔비디아 주가가 장 초반 13% 급락했다가 결국 4.3 하락으로 마감했습니다. 주가 하락세는 언제까지 이어질까요?

[이정환]
다음 주에 굉장히 중요한 이벤트가 있는데 엔비디아의 지난 분기 영업실적 발표가 있기 때문에 이때까지는 혼동기가 계속되지 않을까라는 의견이 나오고 있습니다. 엔비디아 컨퍼런스콜은 전 세계에서 관심을 많이 갖고 있고 우리나라 서학개미, 투자자분들도 굉장히 많은 관심을 가지는 이벤트인데 아무래도 수익률, 다음 전망 이런 것들이 한꺼번에 나오면서 엔비디아의 미래, AI데이터센터 AI 산업의 미래 전반을 결정할 수 있는 이벤트고요. 11월 17일이 이번 분기 실적 발표날인데 그때 숫자가 얼마만큼 나오느냐가 불확실성이 나오는 것이 아니냐. 결국 그때 실적이 뒷받침해 주고 엔비디아 같은 경우에는 수익률이 중요하거든요. 수익률이 매출액에서 얼마나 마진을 남기면서 수익을 가져가느냐 이슈인데 그 숫자들이 정확하게 나올 때까지는 불확실성이 남아 있을 거고 숫자가 찍혀야 시장에서 다시 밸류하는 이런 과정이 있지 않을까 생각하고 있습니다.

[앵커]
실적이 대단히 중요하게 작용할 것이라고 볼 수 있는데 젠슨 황의 엔비디아라고 말씀드렸는데 그런데 따지고 보면 젠슨 황은 젠슨 황이고 엔비디아는 엔비디아란 말이죠. 이런 사업구조에서 젠슨 황이 없다고 해서 사업적인 타격이 있을 것이라고 볼 수 있을까요?

[이정환]
HBM 부분에서 기술이고 그것은 기업의 내부에 있기 때문에 HBM을 통한 메모리반도체를 통한 GPU를 만드는 부분은 크게 문제가 없을 거라고 예측하는 분들이 많은데 시장에서 걱정하는 것은 피지컬AI까지 가는 비전 같은 것들에 대해서 걱정할 수밖에 없는 상황이다. AI 반도체 제조업체로서 엔비디아의 입지는 괜찮을 거라고 볼 수 있는데 AI 산업을 이끌어가는 글로벌리더로서 엔비디아 기업이 최태원 회장도 많이 얘기하지만 엔비디아 동맹, AI 반도체 인프라를 깔 수 있는 동맹까지 구성하는 핵심 리더로서 역할을 하고 있었기 때문에 그런 롤에 대해서는 부정적일 수밖에 없는 것이 아니냐. 생산은 생산이고 비전은 비전인데 이 비전 쪽에서 동맹을 이끌어가는 면에서 조금 문제가 생기지 않을까라고 예측하고 있는 것 같습니다.

[앵커]
콜레트 크레스 CEO가 임시 CEO를 맡게 됐잖아요. 재무전문가라는 점에서 기술기업을 이끌 리더십에 대한 우려도 있는데 이 점은 어떻게 보시나요?

[이정환]
임시 CEO는 CFO가 하는 게 맞습니다. CFO가 하는 역할은 사업을 관리하고 예산을 통제하는 입장이기 때문에 임시 CEO가 특이한 사업이라든지 갑자기 사업에 변화를 줄 수 있는 상황에서는 사업을 안정적으로 이끌어갈 수 있는 재무 CFO가 하는 게 맞다고 보면 될 것 같고요. 콜레트 크레스 임시CEO는 이미 2013년에 왔기 때문에 엔비디아의 재무 상황이라든가 사업, 매출에 대해서 굉장히 정확히 알고 있는 사람이라서 다음 영업이익 발표에도 큰 문제가 없는 사람이라고 이해하시면 될 것 같습니다. 결국 CEO 다음에 CFO이기도 하고 CFO가 와야 사업을 어떻게 정리할 것인가. 새로운 CEO가 올 때까지 안정적으로 사업을 이끌어갈 수 있는 역할을 할 수 있다고 말씀드리겠습니다.

[앵커]
여기까지는 좋은데요. 이제 결국 시선은 다음 CEO는 누가 될 것인가에 쏠릴 수밖에 없을 것 같습니다. 그런데 갑자기 밑도 끝도 없이 트럼프 대통령이 나섰어요. 팀 쿡 전 애플 CEO를 추천했다고 하는데 왜 이렇게 자기가 나서는 겁니까?

[이정환]
조크에 가깝다고 보시면 될 것 같고요. 트럼프 대통령이 엔비디아의 주주라고 할 수도 없는 거고 주주로서 의사를 밝힌 것도 아니고 주주를 할 수도 없는 역할이기 때문에 이건 일종의 조크라고 이해를 하시면 될 것 같고요. 팀 쿡이 가장 훌륭한 사람이라고 칭찬 겸 친분을 과시하는 정도가 아니었을까 개인적으로 생각하고 있습니다. 엔비디아 입장에서 팀 쿡 애플 CEO를 전혀 특별히 후보군으로 생각하고 있지 않기 때문에 조크라든가 관계를 증명하는, 자기가 친하다는 것을 증명하는 것이 아닌가 생각하고 있습니다.

[앵커]
요즘 트럼프 대통령의 언행을 보면 조크와 현실을 망상을 혼돈하는 것이 아닌가라는 생각도 드는데요. 위태위태해 보이기는 합니다. 젠슨 황이 물러서기 전에 딜레마라는 표현이 나왔습니다. 젠슨 황의 해임이 엔비디아 시총의 1조 달러가량을 결정짓게 될 것이라는 전망이 나왔는데요. 지금 젠슨 황을 해임하는 것이 미국에는 재앙이고 중국에는 좋은 일이 될 것이다라는 전망도 나오거든요. 어떤 이야기입니까?

[이정환]
근본적으로 테슬라 CEO 일론 머스크 같은 분들을 얘기하는 것 같고면 AI산업이 비전이 중요하거든요. 최근에 데이터센터의 수익성 문제라든지 금리 문제가 겹치면서 AI산업이 어떻게 될 것이냐에 대한 불확실성이 커져 있는 상황인데 비전을 보여주고 비전을 향해 갈 수 있는 추진력을 보여주는 것이 중요하다고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 결국 중국은 국가 주도로 AI 산업을 육성시키는 목적과 정책적인 프로세스를 갖고 있는데 미국은 그런 나라는 아니기 때문에, 기업들이 하는 나라이기 때문에 기업들의 CEO들이 비전을 보여줘야 되고 기업들이 서로 합치면서 경쟁하면서 중국을 이겨야 된다는 큰 입장이 있다고 이해하시면 될 것 같습니다. AI 경쟁이 국가안보의 경쟁까지 이어지는 상황들이고요. 중국은 중국 모형이 있는데 반면에 미국은 국가 주도형 모형으로 갈 수 없는 상황이고 기업들 중에서 젠슨 황이 큰 비전을 보여주고 리더로서 역할을 했기 때문에 굉장히 중요하다. 이것이 중국에 좋은 뉴스라고 이야기할 수 있는 상황이라고 말씀드릴 수 있습니다.

[앵커]
그런데 보니까 미국 기업들이 상급자와 하급자 간의 사적 관계에 상당히 엄격하다고 하더라고요. 이번 추가 의혹이 결정타가 됐을까요?

[이정환]
일론 머스크도 혼외자가 많죠. 잡음이 굉장히 많았는데 이건 개인 일은 개인 일이라고 생각하고 사업하고는 관련 없는 일이다, 사적인 일이라고 하면 이사회에서 관련을 안 하고 CEO 해임까지 가지 않은 상황인데 사내에서 임원들이 어떤 관계를 가진다는 것은 CFO나 CHO하드웨어를 만드는 분들이나, 한쪽으로 의견을 몰아줄 수 있기 때문에 굉장히 터부시되는 일이기는 하다는 말씀을 드려야 될 것 같습니다. 사내에서도 직원들끼리 결혼하고 연애를 하는 건 상관없는데 임원들은 각각의 역할이 있고 각각의 역할에 대해서 CEO나 이런 쪽이 한쪽으로 몰아가게 된다고 하면 기업의 조직 자체가 문제가 될 수 있는 상황. 그러니까 결국 기업도 조직이고 정치활동들이 이어지는데 임원들이 가장 중요한 사람들인데 임원들 내에서 정파가 이루어진다, 이런 식으로 간다고 하면 문제가 되기 때문에 기업 내에서도 이사회에서도 부정적으로 보는 입장이고 직접적으로 규제하는 기업도 많고 문제가 될 수밖에 없는 상황이다. 그래서 기업 경영이라는 것이 주주를 위해서 움직여야 되는데 파당을 위해서 움직이면 안 된다. 큰 틀에서 임원들의 문제는 굉장히 중요하다고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다.

[앵커]
앨리스 황의 정체에 대한 보도도 계속 나오고 있습니다. 지금까지는 전반적으로 중국의 스파이라는 의혹이 짙은 상황인데요. 교수님께서는 어떻게 보십니까?

[이정환]
미국에서 직접적으로 발표하고 중국이 부정하고 있지만 강력하게 부정하고 있는 상황은 아니거든요. 실제 아니었으면 굉장히 부정적으로 이야기하고 우리를 몰아가지 말라고 이야기했을 텐데 앨리스 황이 중국에 있다는 이야기가 나올 정도로 실제 스파이 활동 비슷하게, 간접적으로 활동을 한 것이 아니냐. 예를 들어서 이슈가 되는 것들이 싱가포르에 우회적으로 AI 데이터센터를 지어서 미국이 수출 통제한 H200칩 등이 이용되지 않았을까라는 이야기거든요. 직접이든 간접이든 어느 정도 연루되어 있는 것이 아니냐. 우회적으로 AI 데이터센터를 이용하게끔 하는 이런 데 앨리스 황이 역할을 하지 않았을까 하는 것들이 시장의 지배적인 의견인 것 같다는 말씀을 드릴 수 있습니다.

[앵커]
당장 궁금한 게 코스피에 미칠 영향, 오늘 코스피 어떻게 전망하세요?

[이정환]
엔비디아 뉴스는 크게 나왔고요. 엔비디아 CEO가 해임될 것이라는 뉴스는 어제 아침부터 되기는 했습니다. 우리나라 시장 영향에는 제한적이라고 할 수 있을 것 같고요. 다만 이런 것들이 오늘 실제 나왔기 때문에 좋은 뉴스는 아니다. 특히나 우리나라는 메모리반도체가 중요한데 여기에는 엔비디아가 설계하고 있는 반도체 동맹에 있어서 핵심적인 역할을 할 수밖에 없거든요. 결국 엔비디아가 설계하는 것들은 한국, 일본, 대만 이렇게 해서 AI 인프라를 구축할 수 있는 메모리반도체, 시스템반도체를 한꺼번에 모아서 반도체동맹을 만들자는 입장이기 때문에 이쪽에서 조금 문제가 있을 수 있다는 말씀은 드릴 수 있을 것 같습니다. 좋은 뉴스는 절대 아니다. 왜냐하면 이런 반도체동맹에 SK하이닉스 이런 데서 적극적으로 가입하려고 했는데 지금 리더가 사라져버리게 된 상황이기 때문에 긍정적인 뉴스는 아니다라고 말씀드릴 수 있고. 다만 어제 이미 뉴스가 나왔고 사임할 것이라는 예측이 나왔기 때문에. 왜냐하면 11월 17일에 영업이익 발표가 있는데 엔비디아 젠슨 황이 나와서 할 수는 없는 이야기라서 그건 이미 일부 반영이 될 수 있을 거라고 말씀드릴 수 있습니다.

[앵커]
주가 측면에서 말씀하신 것처럼 그런 것들이 있기 때문에 어제 코스피도 0.6% 정도 소폭 하락하는 모습이 연출됐는데요. 그래서 주가보다는 기업들의 영업에 어떤 영향을 미칠 것인가. 당장 삼성전자, SK하이닉스, 현대차라든지 여러 우리 기업들과 협력해 왔지 않습니까? 앞으로 AI산업에서 우리와의 협력관계 어떻게 될 거라고 보십니까?

[이정환]
엔비디아가 네이버에도 투자하고 한국을 아시아의 전초기지로 삼으려고 했다고 말씀드릴 수 있고요. AI산업의 전초기지로서 한국의 역할을 강조하고 전력 인프라가 가진 한국의 특성들, 메모리반도체 실제 만들어내는 제조업 능력들을 굉장히 강조했다는 말씀을 드릴 수 있습니다. 삼성전자와 협력하고 하이닉스는 진짜 중요한 파트너로 역할이 있고 네이버, 현대차와 같이 가는 기조를 보이고 있었는데 결국 이런 것들이 CEO의 비전이거든요. 생산도 생산이지만 베라루빈 같은 AI반도체를 만드는 생산도 생산이지만 협력관계를 구축해서 엔비디아 전임 CEO의 구상이었다고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 단기간에 문제가 될 거라고 생각하지 않는데 얼마나 적극적으로 추진력을 가지고 갈 수 있느냐는 또 불확실성이 있는 것이다. 이런 플랜 자체가 전 CEO인 젠슨 황이 있는 상태에서 갈 것이라고 예측했었는데 의사결정이라든지 진행단계는 봐야 되는 상황이 아닐까 생각할 수 있을 것 같습니다.

[앵커]
메모리반도체만 보자면 고대역폭 메모리 HBM 쪽을 엔비디아 에서 거의 소비를 했었단 말이죠. 두 가지 측면이 있을 것 같습니다. 하나는 엔비디아가 지금 위기를 맞았기 때문에 이쪽에 타격이 있을 것이다. 두 번째는 엔비디아의 사업구조를 봤을 때 계속갈 수밖에 없다. 어떻게 보십니까?

[이정환]
AI반도체를 만드는 데 있어서 HBM이란 메모리반도체가 매우 중요하기 때문에 결국 같이 갈 수밖에 없는 상황이라고 말씀드릴 수 있고요. 기업의 실적하고 미래비전이 있는데 이쪽의 이슈는 젠슨 황 CEO가 하는 역할은 비전 쪽이 굉장히 중요한데. CEO가 바뀐다고 할지라도 엔지니어로서 투자는 아직 남아 있는 거거든요. 소프트웨어, AI반도체를 만들기 위한 역량은 계속 남아 있기 때문에 결국 같이 간다는 말씀은 드릴 수 있을 수 것 같습니다. 그런데 비전을 공유하면서 공격적으로 얼마나 더 나갈 수 있을 것이냐에 대한 불확실성은 남아 있다. 다른 비전으로 피지컬AI까지 가는 비전에 있어서 얼마나 엔비디아가 속도를 낼 수 있느냐. 동맹관계를 철저히 하면서 같이 갈 수 있느냐는 조금 지켜봐야 될 것 같다고 말씀드릴 수 있을 것 같습니다.

[앵커]
그렇다면 전 세계 AI 산업에 미칠 영향은 없을까요?

[이정환]
젠슨 황 CEO가 결국 굉장히 큰 비전을 보여줬거든요. 컨퍼런스에 가면 미래에 어떻게 될 것이다. 계속적으로 매년 새로운 아젠다를 내는 아젠다 메이커였기 때문에 이 아젠다 메이커가 사라진다는 얘기는 젠슨 황 전 CEO를 록스타에 비유했는데 스타성을 가지고 우리는 어떻게 미래를 가야 될 것이라는 이야기를 항시 보여줬기 때문에 이러한 리더가 사라진다고 하면 비전에 있어서 늦춰질 수 있다는 말씀을 드릴 수 있을 것 같습니다. 다만 대체되는 부분이 있는 거여서 누군가 또 롤을 차지하면서 기업이나 비전을 보여주지 않을까라는 생각을 하고 있습니다.

[앵커]
전반적으로 보면 엔비디아의 문제는 엔비디아의 문제니까 전반적으로 시장에 미칠 영향은 크지 않을 것이다, 이렇게 볼 수 있을 것 같은데요. 걱정되는 것은 최근 들어서 AI 시장에 대한 우려가 많은 상태거든요. 과투자나 재무구조 여러 가지 문제점들이 있는데 여기에서 엔비디아의 사태까지 터졌습니다. AI 시장을 보는 투자자들의 시선 괜찮을까요?

[이정환]
코어위브, 네어클라우드 업체 데이터센터를 많이 짓는 업체인데 이쪽에서 매출액이 잘 나오고 성장률이 굉장히 높다 보니까 한국의 주가 역시 올라가는 현상을 보였는데. 관계는 어떤 거냐면 이제는 숫자로 보여줘야 될 시기라고 이야기할 수 있고요. 엔비디아가 주가를 급격히 올릴 수 있었던 이유도 엄청난 마진과 미래 실적에 대한 전망이었거든요. 이런 것들이 쌓이다 보니까 오른 거여서 지금의 불확실성은 숫자의 문제로 귀결되고 있고 숫자로 보여줘야 되는 시점이란 말씀을 드릴 수 있습니다. 물론 젠슨 황 CEO가 비전을 보인 것도 있지만 이것이 중장기적으로 기업들의 역량을 극대화시키면서 갈 수 있는 것이기는 하지만 당장 이슈는 불확실성을 해결하기 위해서 다양한 코어 업체들 데이터센터들, 클라우드 업체, 엔비디아 다음 주 실적 발표가 있다고 얘기했는데 이런 것들이 함께 숫자로 보여줘야 되는 시점이라는 말씀을 드려야 될 것 같습니다. 과잉 투자가 얼마나 미래에 계속될 것인가의 이슈라고 볼 수 있기 때문에 결국 매출액, 수익성 그다음에 자본조달 역량까지 보여줘야 되는 상황이라는 말씀을 드립니다.

[앵커]
AI산업의 상징적 인물 젠슨 황의 퇴진이 엔비디아를 넘어서 글로벌 AI 산업에도 적지 않은 파장을 가져올 것으로 보이는데요. 향후 어떤 변화가 있을지 지켜보도록 하겠습니다. 오늘 말씀은 여기까지 듣겠습니다. 이정환 한양대 경제금융대학 교수와 자세히 이야기 나눠봤습니다. 교수님 고생하셨습니다.